[…] 注册商标上所包含的权利有注册商标权专用权,商标禁用权,商标所有权,商标收益权,商标侵权损害赔偿权等。注册商标权专用权属于表明资格的权利,商标禁用权属于一项防御性权利,该两项权利并不会直接产生现金流;商标的价值在于使用,而基于商标自身难以产生收益;商标侵权诉讼所获得的的赔偿金虽然产生现金流,但该现金流是一次性的,并不符合商标基础资产需要产生稳定的现金流这一标准;有观点认为,如果将商标所有权作为证券化的基础资产,商标所有人就必须将商标权“真实销售”给特定目的机构,如此转让的法律效果就使发起人丧失了对商标权的控制,但是在真实证券化操作中,这点仍可能通过交易架构的设计克服。例如,我们可以借鉴前文《0到100个亿,2019年金融市场发生了什么?》所提到的“文科一期”“售后回租”的模式——原始权利人将知识产权转移给发行人,发起人将知识产权回租给原始权利人,既降低了知产价值的评估风险,保证评估价值的合理性,又有利于原始权利人对原知识产权,进行继续性开发和利用,从而能够产生更稳定、可预期的现金流。 […]