星星之火:浅谈我国影视版权证券化发展之路(二)

作者:周子雯

编译修改:侯剑

指导:钟基立

四. 影视版权证券化的困境

尽管目前我国已有版权为主的证券化实践,但是若将该模式普遍推广,需要解决这一模式中存在的困境。

(1)权属难以确定

不同于专利权、商标权需要通过申请获得权利,具有公示性,版权的权利于作品完成之时自动产生,并不具有公示性。其中,合作作品,职务作品等权属纠纷更为复杂,由于使用、许可的范围和用途不同,也会产生基于该知识产品的不同权属的知识产权。

在九层妖塔案中,原告《鬼吹灯》小说作者张牧野与电影公司签订了改编权许可合同,同意将其小说改编成电影,而后其又以侵犯保护作品完整权为由将电影公司诉至法院,期间权属纠纷复杂,案件一共持续了长达四年的时间。复杂的权属导致的各项法律关系复杂交织,一定程度上加大了版权证券化操作难度,增加了运营成本。

(2)基础资产未形成稳定资产池

稳定的基础资产作为现金流是证券化的基础,尽管目前在影视行业、出版业出现一种新兴形式进行融资——众筹,这种形式是将项目通过互联网众筹平台,以文化创意或者知识产权为核心向大众融资,具有门槛低、用户覆盖面广等特点,但是这种新兴的融资形式也仅是针对一部作品进行融资,尚未形成稳定的资产池,亦不能解决基础资产单一这一问题。对于一部普通作品来说,作品的流行程度往往会随着时间的发展逐渐降低,大众的喜好也会受到时间的影响发生变化,作品的市场价值也随之减损,目前我国电影市场中所累积的电影版权数量与版权证券化中所要求的规模不能成正比,仅依靠单部电影证券化恐怕难以获得投资。因此,单一的版权内容无法让基础资产保持一定的价值,从而难以形成稳定的现金流,这对于投资人而言缺乏吸引力。而建立稳定的影视版权资产池,是其进行证券化的基础。

(3)版权评估问题存在痛点

尽管在国内外,经过多年的探索,大体形成了一套以成本法、市场法和收益法为主流的知识产权价值评估体系,但是在实务中的应用却存在不同程度的局限性,并且我国专业知识产权评估机构较少,各机构之间的评估结果可能差异较大。以电视剧项目评估为例,作品的评估考虑因素不全面,有观点仅从行业因素考虑,认为影视IP及题材附加值,故事特质以及产品特征等因素都影响着版权的核心价值。vi事实上,作品价值不仅需要考虑行业因素,还需要对法律,财务等因素进行评估,否则难以保证评估结果的准确性与客观性。

另外,版权的保护期也会影响其价值评估。基础资产形成稳定的价值,往往需要经历长时间的市场的积累和沉淀,如梵高的画作在生前无人问津,而其逝世后却重金难求。考虑到版权中财产权的保护期为作者有生之年及死亡后50年,这种情况下,作品保护的总年限将处于一个不确定的状态,其经济寿命问题也会导致其价值评估较为困难。

五. 影视版权证券化发展建议

(1)建立影视版权资产池

在影视版权证券化过程中,为了避免将单一资产进行证券化,而难以获得融资的困境,将不同有价值的影视版权汇集到组成证券化资产池,既能降低由于预测错误所带来的风险,又能提高影视版权的总体价值,获得更大规模的融资。

如美国好莱坞著名电影制作工作室DreamWorks曾将包括现存的电影库(existing film library)以及尚未完成的作品在内的共37部电影的未来权利金收益(不包括国内影院和电视的收益)纳入资产池中。为了保证稳定的现金流,降低风险,梦工厂规定新发行的影片,必须在美国本地的戏院上映8周后且符合一定的条件下,才能加入证券化的资产,交易构架中规定有三年的循环期,循环期内梦工厂可以增加新的电影入池。vii

图2 Dream works 证券化交易架构viii

(2)完善影视版权管理机制

为了避免影视版权权利归属不明确以及非公示性等问题,影视版权人可以选择在登记机关或者在选择行业协会等第三方平台登记备案,选择包括并不限于数字指纹技术数字水印技术,反盗载技术,融合可信时间戳技术、公证邮箱等技术进行存证,以避免侵权纠纷中权属认定不一致或者证据损毁灭失等问题。而如今AI技术、大数据技术以及区块链技术的快速发展,将对影视版权权属认定等方面产生关键影响。(详见本网站前文:《AI和区块链,与IP运营有何关系?》

(3)健全影视版权评估机制

政府要大力发展知识产权评估机构。由于知识产权评估的过程中存在一些人为因素,导致评估结果具有不确定性,导致评估结果偏离实际,从而影响评估结果,不同类型的作品需要考虑不同类型的因素,因此建议在政府的指导下,依靠市场或行业建立完善的评估标准,为影视版权的价值评估提供更广的发展空间。 (详见本网站前文《打通IPS“任督二脉”的关键,竟不在IPS产品本身?》

 日本政府在知产证券化过程中发挥了主导作用,自上而下通过一系列的立法活动,以及其他各个方面积极推进知识产权的创新与实施,为知识产权证券化创造了一个良好的制度环境,如日本在2002年制定发布的《知识产权战略大纲》中就确立了知识产权评估与利用的战略,通过确立市场的价值评估手法来促进知识产权的流通。ix

此外,韩国政府为快速适应无形经济需求,在广播,游戏,电影,动漫,音乐剧等领域,进一步开发内容价值评估模型,将该模型向具有投融资条件的金融机构提供作为推动知产证券化的核心课题之一。(详见本网站前文:《韩国推动知识产权金融之路(三)》

六、结语

随着创新环境的构建、以及文化产业的蓬勃发展,我国已具有大量优质的版权资源,建议逐步搭建与之相配套的法律与金融之间的制度,促进更多影视版权证券化的成功实践。基于目前已有的国内首单“罗湖区—平安证券—高新投版权资产支持专项计划”的成功实践,相信这一星星之火未来定会发展成燎原之势。

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 vi 陈晓春、李京:《剧本医生》,北京:人民邮电出版2017年版,第16-17页。

 vii 钟基立:《文创与高新产业融资 》,北京大学出版社2015年版,附录二。

 viii钟基立:《文创与高新产业融资 》,北京大学出版社2015年版,第245页。

 ix 柯然:《知识产权证券化的国际经验及深圳实践》,载《金融市场研究》2019年总第89期,第44页。

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