狂热后的冷静,这条知识产权融资新路径需不断完善—以影视众筹为视角(一)

作者:周子雯 

编译修改:侯剑

指导:钟基立

影视行业是一个高风险、高投入、高回报并存的行业。近年来,国内影视行业增长迅速,数据显示:国内电影票房从2010年的101.72亿元增长到2019年的642.66亿元,年均复合增长率达到22.73%。观影人次从2010年的2.81亿增长到2019年的17.27亿,年均复合增长率达到22.35%。i 因此,处于高速发展的影视行业,如何获得资金推进项目运行?本文将对目前国内出现的影视众筹集资模式进行分析。

一、什么是影视众筹

众筹是指通过互联网发布筹款项目并募集资金,大体流程为:项目申请-项目审核-项目预展-筹集资金-资金分配-获得筹资。ii 众筹可以分为预购型众筹、借贷型众筹、股权型众筹。iii

图1 众筹分类

众筹和预购有很大的相似之处,如上所述,有学者将众筹分类后,其中一种即为“预购型众筹”,但众筹和预购还是有些区别:一方面,众筹是一种投资渠道,一般是在项目萌芽阶段,通过该方式获取资金来推动项目进行;而预购一般是在产品生产阶段时,生产者处于预估生产数量的目的,而提前开放购买的一种模式,虽具有获取资金的功能,但主要目的并不在此。另一方面,众筹除了要融资外,还具有宣传、获得用户关注以及其他资源的目的,而预购的此种特征相对较小。不过,即便如此,实践中还是有很多商家以众筹的名义进行预购,所以两者之间的界限其实并不清楚。

而股权型众筹和借贷型众筹也存在区别,一方面,在监管部门上,股权型众筹由证监会进行监管,借贷型众筹则已纳入银保监会的监管范畴;另一方面,两者之间更为主要的区别还在于,前者为股权投资,后者为债权投资,二者在投资对象、管理方式、投资回报、法律适用等方面都存在区别。就众筹而言,股权型众筹会稀释融资人的股权,而借贷众筹无此特征。因此,若某众筹项目风险较大,此时应当给予投资者相应的补偿,该项目选择股权型众筹可能更合适。

类型监管部门众筹属性
股权型众筹证监会股权投资
借贷型众筹银保监会债权投资
图2股权型/借贷性众筹的监管与属性

在影视众筹方面,影视项目的开展目前主要集中在股权型众筹和实物型众筹这两种模式。其中的实物型众筹,可以认为是预购型众筹的一种,尽管同样是对发起人进行投资,但是二者仍存在一定的差异。

从回报内容上讲,股权型众筹以股权的方式回报,实物型众筹以给予相关实物或非实物的方式作为回报,如实物包括电影票,限量版纪念品等,非实物回报包括鸣谢,聚餐等。由于二者形式上皆满足关于非法集资的司法解释第一条的四个要件,因此,二者皆存在被认定为非法集资的风险。iv

从行为性质上讲,对于股权型众筹,有观点认为,采用有限合伙的形式来替代公司股权更为合适,因为取得公司股权有股权回报和非法发行证券的嫌疑。v 这种形式具体来讲,即通过设立有限合伙的方式,并通过银行托管、分批拨付来保障资金安全,相当于通过有限合伙间接持有融资公司股权。实际上这一形式与直接持有公司股权并无区别,因此仍不能降低被认定为非法集资的可能性。而实物型众筹平台倾向于将投资人对项目的支持行为,认定为购买行为投资人与发起人之间类似于买卖合同法律关系,被认定为非法集资的风险因此降低。

电影《美人鱼》 海报

而“影视众筹”模式,主要是指项目通过互联网众筹平台,以文化创意或者知识产权为核心发起项目,在预设的时间内筹集到目标金额,由于众筹具有门槛低、用户覆盖面广、话题性强等特点,契合影视行业的需求。比如2013年电影《十万个冷笑话》在预期时间内筹资137万元,成为中国第一个成功的众筹电影项目,上映后取得1.19亿的票房收入。在接下来的几年时间里影视众筹得到了飞速的发展,《西游记之大圣归来》,《美人鱼》,《大鱼海棠》等电影都开启了众筹模式,vi 将我国电影众筹模式推向了新的高度。

二、影视众筹模式兴起的原因

(1)拓宽资金来源

传统的影视融资难度较高,由于本身行业具有高风险,融资市场制度体系不够成熟,商业银行或者投资基金往往不会轻易支持影视企业,尤其是中小影视企业,更难以获得传统方式上的影视贷款,融资存在困难。而众筹则突破了条件以及空间上限制,通过互联网就可以实现快速融资,较为符合社会大众的投资能力,截至2020年4月底,我国处于运营状态的众筹平台共有59家。vii

(2)回报率高

《西游记之大圣归来》采用了股权型众筹模式,吸引了89位众筹投资人,总计投入780万元,剔除成本(收回成本对应的票房收入)、3%的税、5%的电影产业基金、发行费用等等,这部电影票房收益约为33%-37%。这个利润收入还要扣除院线和制片方的分成,众筹出品人大约可分得整个电影净收益10%的利润。按照上述算法,这89名众筹出品人至少可以获得本息3000万,投资回报率超过400%。viii 如此高额的股权投资回报率,会吸引社会上更多的投资者将手中的闲散资金进行投资。

电影《西游记之大圣归来》海报

另外与传统债权融资产生高额负债、股权融资会稀释所有权相比,影视众筹项目有超过50%采用实物回报的方式,这样既能降低融资成本,缓解传统融资所面临的高额还本付息压力,又能够吸引投资者。例如第一部众筹电影《十万个冷笑话》,6个月内总计吸引了5000多人次投资,获得超过137万元的资金,ix 电影众筹项目中的回报主要包括DVD、十万个诞生记漫画、时光鸡玩偶、十冷手游卡、书包、电影票、寒舞签名卡、神秘礼物等实物衍生品回报以及在电影片头提名和参与制片讨论、配音等形式的回报。

(3)可以作为电影宣传的渠道

电影的宣传和口碑,是预测电影票房高低的重要参考因素。一些电影在拍摄制作期间的资金并不短缺,进行众筹的目的其实也是“醉翁之意不在酒”——通过众筹的方式宣传电影。这类众筹往往众筹的资金不多,大多数社会投资者有能力投资,出于对影视项目的喜爱或者支持而参与到项目中,此时,每一位投资者都成为了潜在的电影推广者。另外,影视企业还可以通过对大众的众筹情况,了解大众的喜好和需求,进一步完善制作电影,由此拉近观众与影片之间的距离,让大众具有参与感。如《西游记之大圣归来》在影片上映之前,曾在多地出现过影院包场的情况,证明众筹这一宣传方式起到了一定的作用。x

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  • i 《2020年中国电影产业发展现状分析 》https://www.qianzhan.com/analyst/detail/220/200828-b9e624dc.html.
  • ii 来源:百度百科https://baike.baidu.com/item/
  • iii 陶旭东、应煌:《商业众筹模式中预购型众筹和股权型众筹的法律分析》,选自君合法律评论公众号,网址:https://mp.weixin.qq.com/s?src=3×tamp=1619186402&ver=1&signature=vbxwhfOHZSTIWQhjhDmjiF1qIgriSBk8jQM83B9AI0jD50Zvwr9FujRdI73U8faFlbJ7IRv80QvUr2T9NGUJprpDEDDNLi-fHMJ4FgvaYUZz0m30N4xvUDlqfVpEXIF3NpnYsOLpT9Zbq3XyxHnmAw==
  • iv 钟基立:《文创与高新产业融资——知识产权价值挖掘的交易设计与风险管理》,北京大学出版社,附录四。
  • v 陶旭东、应煌:《商业众筹模式中预购型众筹和股权型众筹的法律分析》,选自君合法律评论公众号,网址:https://mp.weixin.qq.com/s?src=3×tamp=1619186402&ver=1&signature=vbxwhfOHZSTIWQhjhDmjiF1qIgriSBk8jQM83B9AI0jD50Zvwr9FujRdI73U8faFlbJ7IRv80QvUr2T9NGUJprpDEDDNLi-fHMJ4FgvaYUZz0m30N4xvUDlqfVpEXIF3NpnYsOLpT9Zbq3XyxHnmAw==
  • vi 黄亮:《我国电影版权证券化的现状与路径选择》,载《电影文学》2020年第13期。
  • vii《2020年4月中国众筹行业月报:股权型众筹融资额约127.69万 》,https://www.sohu.com/a/397115579_264613
  • vii 《互联网影视众筹步入回报期?是的,你没看错!》,https://mp.weixin.qq.com/s/cnFOqMLnr_Aq5VjQDGY4Ag
  • viii《互联网影视众筹步入回报期?是的,你没看错!》,https://mp.weixin.qq.com/s/cnFOqMLnr_Aq5VjQDGY4Ag
  • ix《十万个冷笑话将上映 众筹真能推动影视市场?》,http://news.sina.com.cn/m/2014-11-07/101231109810.shtml
  • x https://www.bilibili.com/video/av2572662/
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